如果美国财政部和美股对鲍威尔在周五杰克逊霍尔(Jackson Hole)研讨会上的发言押注一件事，那就是：他将稳扎稳打。对于这位美联储主席而言，这是一个关键时刻，他曾尽力度过美股波动率一度飙升至几十年来新高的一个月，与此同时，债券交易员纷纷押注美联储即将降息。

智通财经了解到，从某些方面来看，决策者和学者在怀俄明州的此次年度聚会预计将是一场平淡无奇的会议。和德意志银行的策略师预计，会议期间债券价格将出现温和波动，而期权交易员则押注未来几天股市将出现小幅波动，近期的历史则站在了他们这一边。

资本市场( Capital Markets)美国利率策略主管布莱克•格温(Blake Gwinn)表示:“美联储对我们目前的处境完全满意。我认为他不会觉得真的有必要在这里制造波澜。”

除了少数几次例外，该会议并不构成影响市场的重大事件。彭博汇编的数据显示，在过去十年中，两年期和10年期国债的收益率平均波动不到4个基点。标普500指数则更为保守，平均波动幅度在1.3%左右。

摩根大通策略师在8月16日写道:“传统视角来看，杰克逊霍尔会议的讲话不会导致收益率大幅波动。”“考虑到即将到来的8月非农就业报告的重要性，美联储主席不太可能就宽松幅度或速度提供太多细节。”

引发市场震动也并非不可能。近年来，杰克逊霍尔会议一直是央行行长们发出重大政策举措信号的场所。例如，欧洲央行前行长马里奥•德拉吉(Mario Draghi)在2014年大会上为量化宽松奠定了基础。

两年前，鲍威尔在怀俄明州发表的鹰派讲话震惊了市场，他在会上警告投资者对抗通胀将给家庭和企业带来“痛苦”。标普500指数当天暴跌3.4%，10年期国债收益率盘中波动8个基点。在接下来的几周内，由于交易员提高了对更多加息的预期，抛售仍在继续。

8月冲击

本月早些时候，美国失业率意外上行和套利交易平仓扰乱了金融市场，引发了对紧急降息的押注，并推动华尔街的恐慌指数VIX飙升至全球金融危机和新冠疫情外的最高水平。不过，这些押注随后也被部分削减。

目前，波动性似乎正在消退。由于美联储主席可能暗示不再有必要实施紧缩的货币政策，期权交易商正为周五10年期期货上涨约6个基点做准备。与8月2日的19个基点跌幅相比，这显得相形见绌。当时一份就业报告显示，失业率跃升至近三年来的最高水平。

德意志银行策略师分析年度研讨会历史数据时估计，10年期公债收益率当日将上下波动约5个基点。

花旗集团的数据显示，在股市方面，根据平价看跌期权和看涨期权的成本计算，交易员预计标普500指数将下跌0.9%，这相比一周前的1%略有下降。

鲍威尔在美联储的同僚们越来越强烈地表示，开启降息的时机已经临近。由于下一份就业报告将在下次政策会议前不到两周公布，利率市场已经完全锁定了9月降息25个基点的可能性，大幅降息50个基点的可能性约为20%。对于2024年全年，交易员预计美联储将降息近100个基点，低于本月早些时候的近150个基点。

管理着2.5万亿美元资产的资本集团(Capital Group)投资组合经理约翰·奎恩(John Queen)说，“市场定价相当公平，美联储在让经济走上正确的道路上非常成功，经济增长正在放缓，但没有崩溃。”