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本周上证指数跌0.87%,深证成指跌2.01%,创业板指2.80%。下周后市如何发展?看看机构怎么说。
国内存量政策正有序落地,后续增量政策仍需发力,政策起效仍需观察,外部信号显示美元降息9月料将落地,下周中报集中披露期过后,市场情绪有望见底回升,投资者对流动性预期比较敏感,而封闭型公募产品到期开放的规模和实际影响十分有限,预计市场量价继续磨底,当前依然建议聚焦红利与出海两条主线,待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。
市场转机正在逐步孕育。中报披露期即将过去,市场将完成盈利预期下修,同时联储九月降息信号强烈,若配合国内政策加码发力信号,市场有望打开向上空间。短期除高胜率的稳定红利资产和中报超预期且景气持续方向,亦可关注中报利空落地后基本面预期改善方向。中期而言,重视产能周期变化, 企业承受供给投放压力最大阶段将逐步过去,从A 股资本开支和供给周期看,环境将类似12-13 年。重点关注:银行、电力、汽车、家电、半导体链、军工、互联网等。
当前A 股市场处于震荡整固状态,从指数的量价表现看,市场风险偏好相对承压运行;而我们整理研究发现,近期A 股呈现出六大交易特征,其中不乏结构性亮点,一些积极的变化已有所体现。
后市如何应对?市场量能大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减,A 股地量往往对应短期地价。8 月以来A 股成交持续缩量后,市场存在阶段反弹的可能,海外流动性转向宽松或成为短期催化。中长期来看,还要考虑指数估值、盈利预期变动和风险溢价的修复情况。当前A 股估值处于历史低位,风险溢价处于高位,企业盈利则仍处于磨底阶段,投资者需对居民预期改善的节奏保持耐心,耐心等待增量政策催化。
近期,A股市场投资活跃度处于较低水平,大盘指数震荡下行。展望未来,A股配置方面:(1)中报业绩披露将进入最后一周,建议关注中报业绩表现超预期的行业,以及业绩表现较好但估值较低的行业。(2)美联储降息临近,建议关注可能受益于美联储降息的A股行业,结合历史复盘,石油石化、有色金属、基础化工、煤炭等上游资源品行业,在美联储降息开启前后可能受益于国际大宗商品价格上涨。
中期市场震荡市的格局不变,A 股中期走强的条件尚不具备:1. 宽货币幅度尚待明确2. 宽财政督促执行,但效果和持续性还有待验证。3. 海外环境不确定性消除时间未到。9 月前后的反弹行情,可能是年内为数不多的总量机会,值得好好把握。
当前来看,若政策力度进一步加大则底部区域可能出现反弹。比照历史经验,当前来看:(1)稳增长政策持续落地,仍可能进一步加力。一是政治局会议对提振消费和放松地产做出明确定调,近期3000 亿设备更新和以旧换新、发放消费券、绿色家电下乡、地产收储等政策不断落地实施。二是7 月份出口、消费和投资等增速均有所回落,提振内需是政策的核心着力点,财政发力、货币宽松等政策可能进一步加大力度。(2)短期出现较大的外部风险可能偏小。一是中美冲突的风险短期下降。二是美国经济衰退担忧下降。三是俄乌和中东局势短期有所缓解。(3)短期内外流动性均维持宽松。一是美联储9 月降息仍是大概率。二是国内流动性短期可能进一步宽松:首先,美元走弱,宽松掣肘下降;其次,后续仍可能进一步降准降息。
核心结论:①近期A 股持续低迷、成交缩量,历史上市场缩量下跌后上涨与否取决于基本面和政策。②历史上A 股成交低迷后若市场迎来向上修复,前期超跌的行业涨幅及胜率更高。③中期维度海内外积极因素共振望推动股市中枢抬升,结构上重视业绩占优的高端制造。
本周市场再度呈现承压走势,市场中小盘风格整体表现较差,而大盘价值,特别是大型国有行表现相对较好。近期公布的7 月经济金融数据不及预期,使得本周市场风险偏好再度缩紧,市场资金重新聚焦至红利板块,对其余板块的流动性造成一定压制。近期下半年进一步举债刺激的预期是近期市场关注的两个焦点所在。
两市周五成交金额5130 亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方。美国核心CPI 增速符合预期,PPI 增速超预期回落,近期美国非农就业数据、制造业PMI 等数据均超预期回落,鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现,以及部分投资指标回落、通胀数据回落、美国经济衰退预期显著提升,市场对于美联储今年降息预期持续增强。未来股指总体预计将保持震荡格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注家电、汽车、软件开发以及保险等行业的投资机会。