金属特钢分析师赵泽泽

　　关键词：PMI 钢铁 工业用钢 铁水倾向

　　【导语】从3月钢铁行业PMI以及制造业PMI来看，4月工业用钢市场需求或继续偏好，供应阶段压力不大，整体市场基本面偏好或对市场产生正向影响，不过整体钢市供需矛盾仍存，随着矛盾的进一步增大，铁水倾向转变或导致市场形势转变，综合来看，预计4月工业用钢市场先强后弱，整体略偏强。

　　作为最主要的先行指标，PMI指数对于钢铁行业具有重要的意义，本文尝试通过解析钢铁行业PMI以及制造业PMI数据来分析钢铁市场4月可能出现的情况。

　　钢铁PMI情况解析：钢铁市场萎缩程度减弱

　　从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2025年3月份为46.00%，环比上期增加0.90个百分点，但仍在50%荣枯线下方。从分项指数来看，购进价格指数减少0.30个百分点至35.40%，原料面支撑仍不足；生产指数由45.60%涨至47.10%，生产萎缩程度继续减弱。需求端来看，产成品库存阶段首次至50%荣枯线上方至50.6%，较上期增加0.80个百分点，库存由降转增；新出口订单41.10%，较上月减少2.50个百分点；新订单指数41.1%，较上期增加0.90个百分点。

　　综合来看，3月整体钢铁市场有所好转，但好转幅度有限，主要分项指数继续处在50%荣枯线的下方，整体钢铁市场仍处于萎缩状态，订单相关指数萎缩程度仍高于生产，产成品库存由降转增，市场阶段压力有所增大。

　　制造业PMI情况解析：制造业继续好转

　　国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布数据显示，2025年3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.50%，比上月增加0.30个百分点，整体制造业继续扩张。

　　从分项指数来看，重要的生产指数本期在52.60%，较上期增加0.10个百分点，继续处于明显高于50%的荣枯线的位置，新订单指数51.80%，较上期增加0.70个百分点，加之采购量指数达到51.80%，较上期减少0.30个百分点，整体制造业生产采购端扩张态势明显，有利支撑工业用钢市场的需求。分情况来看，大型制造业企业扩张放缓，但中小型企业好转明显，基本止住了下跌的态势。

　　从另一方面来看，企业生产经营预期有所减弱，指数由54.5%降至53.80%，下降0.70个百分点，原材料库存指数虽略增0.2个百分点，但整体47.2%的水平表明市场囤积钢材等原材料的意愿不足，也一定程度上表明当前下游制造业对后市原料端的看空情绪。不过生产连续提振下，产成品库存继续下降，表明整体制造业运行仍较为顺畅，这可能与当前国家以旧换新以及国补等政策有关。

　　对于钢铁市场而言，制造业进一步好转下，工业用钢市场整体需求好转，对于钢铁需求端形成一定的支撑，不过在手订单仍不足，生产信心不足情况下，大面积增加钢铁等原材料库存的概率较低。

　　对于后期钢价的判断

　　结合钢铁行业以及下游制造业相关的情况，对于4月工业用钢市场来看，制造业需求继续好转，对于钢铁等采购量有所增多。供应方面来看，钢厂整体生产减弱有所放缓，产成品库存的累积表明整体钢铁市场供需矛盾的一定程度增加，仅从工业用钢角度来看，受利润尚可影响，监测工业用钢市场供应未有明显增加，在需求维持偏好的情况，工业用钢基本面有望继续好转，不过考虑建筑用钢市场矛盾的进一步累积，铁水倾向的转移或在4月下半月有所体现，综合来看，预计4月工业用钢市场先强后弱，整体略偏强。