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　　来源： 财富投资网 

　　A股市场迎来反弹行情，券商概念一马当先，板块掀起涨停潮！市场人士分析，就当前阶段而言，在新一轮牛市已经开启的强烈预期下，“曲线上市”的券商借壳标的或受到市场关注。行业人士表示，被武汉金融控股集团控股以后的华源证券正在进入高速扩张发展期，其上市意愿强烈，控股股东旗下上市公司存资产整合预期，如（000679）等。

　　本周A股的市场表现就像是一场久旱逢甘霖的及时雨，让人振奋不已。近几个交易日，随着A股各大股指的连续飙涨，作为“牛市旗手”的券商板块，更是掀起连续逼空式的涨停狂潮！从涨幅榜来看，（601162）、（000750）和（600390）这几家领涨的券商股，其股价均已经是连续4个交易日封于涨停！结合周五的盘面来看，当天涨停的券商股还包括（000783）、（601696）、（600906）、（002945）、（002670）、（600030）、（002797）、（002673）、（002500）等。同时还值得关注的是，券商概念股在本周的市场备受关注——作为（000686）大股东的（600881），其股价已经是连续5个交易日封于涨停！同样，作为东亚前海证券大股东之一的（300085），其股价在最近4个交易日连续录得20CM涨停，本周累计涨幅超过120%！作为此前一度有望被控股股东宝武钢铁集团注入旗下华宝证券等金融类资产的（000717），其股价亦是连续5个交易日封于涨停！本周类似的券商概念股价暴涨的典型个例还包括：控股麦高证券的（300803），周涨幅高达75%；控股证券的东方财富（300059），周涨幅高达57%；控股中航证券的（600705），周涨幅高达51%；湘财证券大股东之一的（600208），周涨幅高达32%。市场人士分析，对于券商板块而言，近日盘面还有一个突出的迹象也值得高度关注，那就是随着本月上旬（601211）和（600837）这两家国内头部券商宣布吸收合并的消息公布之后，A股市场对于券商行业的并购重组整合宣告进入新一轮高潮的预期也骤然升温，本周随着券商板块整体行情的点火启动，存在合并预期的天风证券（601162）和长江证券（000783）在本周股价的双双暴涨也多多少少印证了这一点。

　　值得高度关注的是，除了券商之间的合并重组整合以外，券商曲线借壳上市也是每轮券商行业重组整合的重头戏。于是，A股历史上每轮券商板块大行情中所必炒的券商借壳上市概念，在本周也同样开始脱颖而出，随着（300152）在近日公告金元证券通过司法拍卖将成为其第一大股东，上市公司控制权或将发生变更，外界对于金元证券是否有意借道新动力（300152）实现曲线上市的预期也受到市场猜想，因而也难怪新动力（300152）在近两个交易日连续20CM涨停！环顾当前的A股市场，不久前刚由九州证券更名而来的华源证券，在被武汉金融控股集团控股以后，正在进入高速扩张发展期。随着A股即将开启新一轮牛市行情，围绕华源证券的投资机会，其同一控制人控股的上市公司大连友谊（000679）等机会值得关注。

　　如前所述，A股历史上每轮券商板块大行情中所必炒的券商借壳上市概念，在本周也同样开始脱颖而出，随着新动力（300152）在近日公告金元证券通过司法拍卖将成为其第一大股东，上市公司控制权或将发生变更，外界对于金元证券是否有意借道新动力（300152）实现曲线上市的预期也浮想联翩，因而也难怪新动力（300152）在近两个交易日连续20CM涨停。

　　毕竟，随着去年下半年以来管理层对于IPO审核严格把关的大背景下，自去年“827”新政提出阶段性收紧IPO以来已经超过一年的时间。这一年，申报、受理、上市企业数量大幅缩减，沪深交易所近一年IPO受理数量均下滑超过九成，IPO募资总额不足千亿。

　　近几个交易日，随着A股各大股指的连续飙涨，作为“牛市旗手”的券商自然是再度成为市场的香饽饽！随着本月上旬国泰君安（601211）和海通证券（600837）这两家国内头部券商宣布吸收合并的消息公布之后，A股市场对于券商行业的并购重组整合宣告进入新一轮高潮的预期也骤然升温！值得高度关注的是，除了券商之间的合并重组整合以外，券商曲线借壳上市也是每轮券商行业重组整合的重头戏！那么，鉴于当前券商IPO上市的通道已经明显受阻，一些中小型的券商借道同一控制人控股的上市公司实现曲线上市的投资方向值得关注。

　　对于当前阶段而言，包括头部券商在内的多数大中型券商此前已经通过IPO或者借壳等形式实现上市，在新一轮牛市已经开启的强烈预期下，券商行业的并购重组整合进入新一轮高潮，尤其是国泰君安（601211）和海通证券（600837）这两家国内头部券商宣布合并的消息公布之后，中小型券商的资本运作或进入加速期。

　　据公开资料显示，上轮A股牛市启动前，安信证券（现已更名为“国投证券”）公告借道同一控制人控股的上市公司中纺投资（600061，现已更名为“”）实现曲线上市，给了资本市场以很大的启示。以安信证券借壳案例来看，重组草案公布后，中纺投资（600061）于2014年11月18日复牌后连续15个交易日涨停。在连续15个交易日涨停后，公司股价飙升318%。因此，相较于上市券商合并重组所产生的股市财富效应来看，“安信模式”所开创的券商曲线借壳上市的另类样板所带来股市财富效应则显得尤为突出。

　　2014年底，广州友谊（000987，现已更名为“”）公告了定向增发预案，明确了越秀金控的上市路径。2015年8月，广州友谊（000987）公告向7家特定对象定向增发100亿元，用以购买越秀金控100%股权。公开资料显示，越秀金控直接控股5家子公司，分别为广州证券、越秀租赁、越秀产投、广州担保和越秀小贷，其中重头看点在于广州证券。越秀金控此次曲线入主广州友谊（000987），由于实际控制人并未发生改变，未构成借壳上市。不过从实际效果来看，一直有意上市的广州证券，此次借道广州友谊（000987）实现了曲线上市。至于在2019年初中信证券（600030）宣布出资134.6亿元全资收购了广州证券100%股权，则是后话。

　　2015年11月，华声股份（002670，现已更名为“国盛金控”）发布公告称，该公司拟发行股份及支付现金收购中江信托等持有的国盛证券100%股权，交易价格合计69.3亿元，发行股份支付及现金支付的比例各为50%。国盛证券注入华声股份（002670），上市公司实际控制人却没有改变。因为这笔交易中，华声股份（002670）时任大股东的关联公司，认购了大部分的配套资金。至此，国盛证券借道华声股份（002670），从而变相实现了借壳上市。

　　同样也是在2015年11月，停牌一个多月的（600864）公告拟收购同一大股东旗下的江海证券。2015年底，哈投股份（600864）公布了此次重大资产重组方案，方案包括发行股份购买资产及发行股份募集配套资金两部分，哈投股份（600864）以非公开发行股份的方式购买哈尔滨投资集团等9名交易对方合计持有的江海证券99.946%的股权，并以自有资金购买伊春市天河经贸有限公司所持江海证券 0.054%的股权。同时，哈投股份（600864）向不超过10 名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过 50 亿元。上述股权购买及本次交易完成后，江海证券将成为上市公司的全资子公司，上市公司主营业务新增证券服务业务。于是，江海证券也实现了曲线借壳上市。

　　年停牌已10个月的宝硕股份（600155，现已更名为“”）发布公告称，拟以10.29元/股非公开发行7.53亿股，作价77.51亿元收购贵州物资集团、茅台集团等持有的华创证券100%股权。宝硕股份（600155）表示，该次重组完成后，华创证券将成为全资子公司，而刘永好将通过化工、南方希望和北硕投资合计控制上市公司33593.24万股股份，占比18.60%，虽然较重组前39.29%的控股比例有所摊薄，但实际控制人地位不变。重组完成后，宝硕股份（600155）将成为控股型管理平台，公司塑料管型材、证券服务业两大业务模块将分别由不同子公司独立经营。至此，华创证券通过借道宝硕股份（600155）实现了曲线借壳上市。

　　2016年11月，（600621）发布公告称，该公司拟重大资产置换及发行股份方式，作价49.26亿元，购买华鑫证券92%股权。此次交易完成后，华鑫股份（600621）不再从事房地产开发业务，同时，华鑫证券将成为华鑫股份（600621）的全资子公司；上市公司将转变为以证券业务为主、少量持有型物业出租管理及其他业务为辅的局面。尽管华鑫证券资产规模庞大，但本次交易不构成借壳。根据方案披露，该次交易前后，华鑫股份（600621）的控制权未曾发生过变更。至此，华鑫证券通过借道华鑫股份（600621），从而实现曲线借壳上市。

　　2019年6月18日，哈高科（600095，现已更名为“”）发布公告称，该公司拟以发行股份方式购买新湖控股等股东持有的湘财证券股份，并同时募集配套资金。2019年12月30日，哈高科（600095）发布重组湘财证券相关的系列公告称，该公司拟通过发行股份方式向16个股东购买其持有的湘财证券合计99.73%的股份，股权最终定价为106.08亿元。因湘财证券、哈高科（600095）在同一实际控制人黄伟先生的控制之下，因此该案例也成功绕开了券商借壳上市的限制。

　　近些年来，类似的券商曲线借壳上市的成功案例还包括多家央企的金融资产通过重大资产重组的方式将旗下的证券等金融资产实现变相借壳上市，比如中航集团将旗下中航证券等金融资产注入中航投资（600705，现已更名为“中航产融”），五矿集团将旗下五矿证券等金融类资产注入金瑞科技（600390，现已更名为“五矿资本”），国家电网集团将旗下英大证券等金融资产变相借壳置信电气（600517，现已更名为“”）。

　　另外，宝武钢铁集团和湖南钢铁集团分别曾筹划将旗下华宝证券等金融资产和财富证券（现已更名为财信证券）注入到旗下的中南股份（000717）和（000932），只不过相关重组方案其后因为各种原因而终止。

　　因此，对于当前阶段而言，在新一轮牛市已经开启的强烈预期下，一些中小型的券商按照此前“安信模式”推进，所以相关券商的控股股东旗下上市公司或成为最佳“借壳”选择。环顾当前的A股市场，九州证券更名而来的华源证券，在被武汉金融控股集团控股以后，正在进入高速扩张发展期，资产整合预期强烈。

　　资料显示武汉金融控股集团同时控股华源证券和大连友谊

　　公开资料显示，华源证券的前身为三江源证券经纪有限公司，成立于2002年，2015年更名为九州证券。2022年12月，中国证监会批复同意武汉金控集团联合区和江汉区国资并购九州证券72.5%股份事宜。其中，武汉金控集团持股50%，是控股股东和实际控制人，东湖高新区国资和江汉区国资分别持股12.5%、10%。

　　2023年9月，华源证券完成工商变更登记，九州证券正式更名为华源证券；2024年4月，华源证券进一步完成增资扩股，注册资本由33.70亿元增至45.76亿元。

　　截至2023年12月31日，华源证券资产总额111.75亿元，较年初增加69.20%；净资产48.14亿元，较年初增加22.13%。

　　作为全牌照券商，截至2023年12月31日，华源证券设有分公司39家，此外设有九州期货、九证资本两家全资子公司，并持有九泰基金24%股权。

　　2023年2月8日官方信息显示，华源证券党委书记由武汉金融控股集团党委副书记、总经理梅林兼任，梅林后续被选举为华源证券董事长。随后，原长江证券总裁邓晖出任华源证券党委副书记、总经理。

　　2023年10月，华源证券股份有限公司在武汉举行揭牌仪式。华源证券湖北分公司同步更名，仪式由华源证券总裁邓晖主持。自此，湖北省迎来长江证券（000783）、天风证券（601162）之后的第三家券商。

　　根据华源证券官方网站的介绍，华源证券股份有限公司是由武汉金控集团实际控制、行政总部坐落在湖北武汉的综合性证券公司。其中，武汉金控集团控股50%，为实际控制人。东湖高新区国资平台持股16.3%，江汉区国资平台持股13.4%，武汉国资平台合计持股79.7%。华源证券设有财富管理、股权投行、固收投行、资产管理、自营投资、股权投资、期货业务、研究业务等业务模块和部门，构建了具有竞争力的全业务链体系，致力于为客户提供高度专业化的综合金融解决方案。

　　目前，华源证券汇聚了大量具备丰富资本市场投融资经验的业界人才，展业空间遍布全国各地。已在全国主要城市设立36家分支机构，搭建起辐射全国、经纬交织的业务开发体系和营销服务体系。

　　华源证券旗下设有另类投资子公司、期货子公司，业务范围进一步扩大。

　　2024年5月23日，有多家媒体报道称，华源证券拟收购“中植系”旗下北京中植基金销售有限公司标类资产。这也是“中植系”继去年被（601456）拿下中融基金75.5%控股权后，又一次风险化解的重要举措。

　　未来，华源证券将按照“专注主业、立足本地、回归本源”的要求，以服务实体经济为导向，以满足客户需求为中心，以金融科技驱动财富管理转型作为战略突破口，致力于成为广受认可、具有竞争力、品牌影响力的数字化金融科技证券公司。

　　有券商人士表示，相较于湖北省其它两家券商——长江证券（000783）和天风证券（601162）已经先后通过借壳上市和IPO的方式完成上市，作为目前湖北省三家券商之一的华源证券，在A股市场即将进入新一轮牛市周期的大背景下，无疑也面临上市的迫切需求和压力。

　　如前所述，对于当前阶段而言，在新一轮牛市已经开启的强烈预期下，以及行业加速整合的大背景下，中小型的券商按照“安信模式”借道同一控制人控股的上市公司实现曲线上市或是最佳选择。

　　事实上，早在2015年，武汉金融控股集团就有意将旗下相关金融类资产注入大连友谊（000679），从而实现对大连友谊（000679）的实际控制。2015年11月，大连友谊（000679）发布公告称，公司拟向武汉金融控股集团全资持有的武汉信用风险管理融资担保有限公司，及其作为大股东的武汉信用投资集团股份有限公司发行股份，获得他们旗下相关担保、小贷、资信等8家金融类公司的控股权，交易价格为62.74亿元。交易完成后，武信投资集团将成为大连友谊（000679）的控股股东，其与武汉信用风险管理融资担保有限公司将合计持有大连友谊（000679）64.93%股权，大连友谊（000679）则成为武汉金融控股集团的实控企业。总之，随着A股即将开启新一轮牛市行情，华源证券资本运作预期强烈。

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